在2月27日至3月3日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.01，较前一周下降0.04，年内指数在0上下保持窄幅震荡。从指数的成分指标来看，上周债券市场信用利差收窄是带动指数下行的关键因素。从资金面来看，上周恰逢月末，2月最后两个交易日主要货币市场利率大幅上升，央行也相应地增加7天逆回购的投放规模，随后货币市场利率降至常规水平。从债券市场来看，信用债收益率持续走低，带动信用债与国债利差收窄，低等级信用债表现普遍好于高等级信用债。
上周，银行间市场资金面先紧后松。在2月最后两个交易日，主要货币市场利率大幅抬升，2月28日隔夜回购利率R001与7天回购利率R007上升至3%以上。央行通过加大7天逆回购投放量来应对资金面紧张的情况，后续货币市场利率回落至常规水平，7天回购利率回落至政策利率附近。上周是央行连续第三周主动回笼资金，单周净回笼资金4750亿元，而前两周净回笼资金规模分别为1780亿元和1720亿元。
债券市场发行额与净融资额均较前一周下降。其中，债券市场总发行额为1.25万亿元，较前一周下降22.23亿元；债券市场总净融资额为-3065.78亿元，较前一周下降2160.32亿元。从发债结构来看，上周政府部门整体融资表现与前一周持平，金融部门净偿还达3387.5亿元，其中同业存款净偿还达4168.2亿元。从债券二级市场来看，随着银行间市场资金面由紧张转向宽松，1月期国债收益率上周下降6.77bp，中长端国债收益率保持稳定。从年内来看，国债期限利差呈现下降趋势，10年期与1年期国债期限利差年内累计下降幅度达16bp左右。信用债方面，上周低等级信用债普遍表现更好，带动信用债等级利差下行，年内AA级与AAA级中票之间的等级利差累计下降幅度达到约14bp。
上周，A股单周融资较前一周上升60亿元至142.35亿元，但从4周滚动平均值来看，自2月起，A股融资处于下降通道。从二级市场来看，上周A股走势分化，上证综指涨0.3%，中小板指和创业板指分别跌0.9%和1.3%。此外，上周A股日均成交量小幅上升100亿元至8496亿元，A股加权平均市盈率下降1.2%至18.67。
正文
一、中国金融条件指数概况
在2月27日至3月3日的当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.01，较前一周下降0.04，年内指数在0上下保持窄幅震荡。
从指数的成分指标来看，上周债券市场信用利差收窄是带动指数下行的关键因素。从资金面来看，上周恰逢月末，2月最后两个交易日主要货币市场利率大幅上升，央行也相应地增加7天逆回购的投放规模，随后货币市场利率降至常规水平。从债券市场来看，信用债收益率持续走低，带动信用债与国债利差收窄，低等级信用债表现普遍好于高等级信用债。
从历史数据来看，以2015年至今的指数走势作为参考范围，目前中国金融条件指数处于稳健中性水平。从最近一轮宽松周期来看，中国金融条件指数于去年10月底达到阶段性底部，并且自2022年11月上旬国务院联防联控机制发布优化疫情防控二十条措施以来，金融条件指数呈现快速上升的趋势，目前指数处于稳健中性区间。
二、货币市场
上周，银行间市场资金面的情况先紧后松。在2月最后两个交易日，主要货币市场利率大幅抬升，2月28日隔夜回购利率R001与7天回购利率R007上升至3%以上。央行通过加大7天逆回购投放量来应对资金面紧张的情况，后续货币市场利率回落至常规水平，7天回购利率回落至政策利率附近。上周是央行连续第三周主动回笼资金，单周净回笼资金4750亿元，而前两周净回笼资金规模分别为1780亿元和1720亿元。
1、央行公开市场操作
上周，央行公开市场投放规模逐渐缩小。在2月27日和2月28日两个交易日内，由于处于月末，主要货币市场利率显著上升，央行相应扩大7天逆回购投放规模，在27日与28日分别投放3360亿元和4810亿元。在3月1日至3月3日期间，随着月末效应褪去以及货币市场利率回落，央行7天逆回购投放规模逐渐缩小，单日分别投放1070亿元、730亿元和180亿元。
从流动性的角度来看，上周是央行连续第三周主动回笼资金。上周央行通过7天逆回购共投放资金10150亿元，逆回购到期量为14900亿元，净回笼资金4750亿元。此前两周，央行净回笼资金规模分别为1780亿元和1720亿元。
