在3月27日至3月31日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为0.86，较前一周上升1.34，年内指数上升0.91。从指数的成分指标来看，上周银行间市场流动性紧张是带动指数上行的关键因素。上周恰逢季末，金融机构面临考核，并且债券市场融资大增，均导致银行间市场流动性紧缩，主要货币市场利率快速上升。
临近月末，银行间市场流动性快速收紧，主要货币市场利率飙升并伴随着回购成交量的下滑，银行间质押式回购成交量由7.5万亿元下降至3.1万亿元。在主要货币市场利率中，隔夜利率飙升，R001与DR001分别上升148bp和80bp至2.64%和1.81%。值得注意的是，上周银行与非银金融机构之间的流动性分层现象严重。R007与DR007之间的平均差值高达133bp，而年内该平均差值仅为28bp。上周，央行通过降准和7天逆回购向市场投放巨量资金，但似乎并未抚平银行间市场流动性紧张的局面。
上周，债券市场发行额与净融资额双双大增，带动银行间市场流动性收紧。上周债券市场总发行额为1.8万亿元，较前一周上升2694亿元；债券市场总净融资额为4821.5亿元，较前一周上升4660.4亿元。其中，国债和地方政府专项债净融资分别为2176.6亿元和1745.6亿元，是拉动上周债券融资的主要动力。从非金融企业部门来看，公司债与中票的融资情况在近几周有所改善，两者年内累计融资额达到300亿元，但后续融资的稳定性值得关注。从债券二级市场来看，上周短端国债收益率普遍下行，并未受到银行间市场流动性紧张的影响。其中1月期、3月期以及6月期国债收益率均值分别较前一周下降8.9bp、5bp以及1bp。中长端国债收益率的变化区间有限，普遍在1bp以内。在相同品种的信用债中，低等级信用债的表现普遍好于高等级信用债，带动等级利差持续下行，年内AA级与AAA级中票之间的等级利差累计下降幅度达到17.6bp。
上周，A股单周融资额达到689.5亿元，较前一周大增529.7亿元，并且从4周滚动平均融资额来看，上周滚动融资额达到305.2亿元，扭转了此前连续6周的下滑趋势。从二级市场来看，上周上证综指、中小板指数和创业板指数分别较前一周上升0.2%、1.2%和1.2，A股日均成交量连续2周超过1万亿元，平均市盈率为18.14，与前一周持平。
正文
一、中国金融条件指数概况
在3月27日至3月31日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为0.86，较前一周上升1.34，年内指数上升0.91。
从指数的成分指标来看，上周银行间市场流动性紧张是带动指数上行的关键因素。上周恰逢季末，金融机构面临考核，并且债券市场融资大增，均导致银行间市场流动性紧缩，主要货币市场利率快速上升。
二、货币市场
临近月末，银行间市场流动性快速收紧，主要货币市场利率飙升并伴随着回购成交量的下滑，银行间质押式回购成交量由7.5万亿元下降至3.1万亿元。在主要货币市场利率中，隔夜利率飙升，R001与DR001分别上升148bp和80bp至2.64%和1.81%。值得注意的是，上周银行与非银金融机构之间的流动性分层现象严重。R007与DR007之间的平均差值高达133bp，而年内该平均差值仅为28bp。
上周，央行通过降准和7天逆回购向市场投放巨量资金，但似乎并未抚平银行间市场流动性紧张的局面。3月27日，央行降准0.25个百分点，向市场释放资金约为6700亿元。上周，央行7天逆回购的单日平均投放量超过2000亿元，周内累计净投放8110亿元。
1、货币市场成交量与利率
上周恰逢季末，银行间市场流动性显著收紧。从成交量来看，上周银行间质押式回购成交量快速下滑，由3月27日的7.5万亿元下降至3月31日的3.1万亿元，下降幅度达到4.4万亿元。
从资金价格来看，上周主要货币市场利率上升幅度显著。从隔夜利率来看，上周R001由3月27日的1.17%上升至3月31日的2.64%，DR001由1.01%上升至1.81%，两者利率上升幅度分别达到148bp和80bp；从7天回购利率来看，上周R007由3月27日的3.12%上升至3月31日的3.71%，DR007由3月27日的2.06%上升至3月31日的2.39%，两者利率上升幅度分别为58bp和33bp。
