多个新兴市场货币波动剧烈
受地缘政治、大选及汇率政策改革等因素影响，本周多个新兴市场货币波动剧烈。阿根廷14日遭遇债汇双杀，银行间阿根廷比索下跌近20%，至1美元兑349.95比索；俄罗斯卢布兑美元汇率14日盘中跌破100重要心理关口，创2022年3月28日以来的最低水平。相关分析，我们来连线中国银行研究院高级研究员王有鑫。
美元走强加速跨境资本回流美国
《全球财经连线》：本周多个新兴市场货币波动剧烈，主要受哪些因素影响？
王有鑫：最近一段时间以来，部分新兴经济体货币波动幅度加大，出现了调整压力。直观的诱发因素是外部美元指数反弹回升和美债收益率走高，导致跨境资本加速回流美国。
美国二季度经济维持温和增长，劳动力市场保持相对偏紧状态，核心通胀回落速度放缓，使市场对于美联储继续实施紧缩性的货币政策的预期有所提升。另外，近期市场上的避险情绪有所升温，前期惠誉下调美国主权信用评级，近期穆迪又下调了美国中小银行的信用评级。表明未来在美联储持续加息影响下，美国金融体系仍然面临一定的风险。在避险情绪升温影响下，最近几天美债收益率大幅上扬，驱动跨境资本流向变化，部分新兴经济体资金持续回流美国。
新兴经济体对外部波动风险抵御能力较弱
《全球财经连线》：阿根廷、俄罗斯央行都分别宣布加息，对于稳汇率效果如何？
王有鑫：目前新兴经济体货币大幅波动的深层次原因，在于部分新兴经济体国内经济脆弱度提升。包括阿根廷在内的新兴经济体长期呈现双逆差格局，即贸易收支赤字和财政收支赤字同时出现，对于外部波动的风险抵御能力有限。随着全球经济下行压力加大，新兴经济体经济增长压力进一步凸显，叠加外部美元指数和美债收益率上涨，加剧了国内经济的脆弱度，对新兴经济体货币和金融市场走势带来了压力。
在此基础上，虽然部分新兴经济体央行启动了加息举措，在一定程度上有利于缓解当前汇率下行压力，但目前新兴经济体汇率的波动，或者说金融市场的变化，深层次原因是本国经济基本面逐渐转差。所以单纯依靠加息，可能无法完全缓解汇率波动的压力，而且加息之后会对经济造成进一步下行压力。在此情况下，可能还需要采取更多的手段来共同维护本国经济的增长。只有国内经济稳定增长，经济基本面好转，本国汇率走势才能在根本上得到稳定。
美元指数反弹
本周，美元指数站上103关口，虽然美国7月CPI数据好于预期，外界对通胀路径不确定性的担忧有所上升，提振了美元买盘。美元是否已“见顶”？美元走势对新兴市场货币影响如何？来听听中国人民大学经济学院党委常务副书记兼副院长、教授王晋斌的解读。
避险情绪助推美元
王晋斌：美元指数在7月中下旬，从100左右上行到103到104的区间，美元指数走强，全球货币出现了承压。美元指数走强的主要原因是，7月份美国公布通胀率（CPI）为3.2%，核心通胀率高达4.7%，远超美联储2%的目标。所以市场对美联储9月份再次加息的预期变得更加强烈。美国加息预期的增强，导致全球货币的集体承压，尤其是美元指数中的一些货币在近一个月也出现了贬值，例如欧元、日元。尤其是日元，由于它本身没有改变宽松货币政策的取向，这些因素导致了美元指数走强。
美元指数走强的另一个原因是地缘政治的影响。俄乌冲突在近一个月以来，并没有好转的迹象，双方的争斗越发激烈，加重了全球资产的避险情绪，对美元有一定的助推作用。
美元指数进一步上涨动力不足
王晋斌：由于加息预期，美国债券的收益率出现了较大幅度的上涨，10年期的国债突破了4.2%。在这种情况下，全球的外汇市场尤其是新兴市场承压是一个普遍的现象。有些经济体为了对付承压，可能会采取加息的办法，但是加息其实对它本国的经济增长影响较大。如果不采取加息的方法，货币在目前的收益率的驱动下，确实会有一定的贬值压力。
美元指数从7月中下旬以来上涨幅度较大，超过3%。但美元指数再进一步上涨的动力不足。因为美国的通胀一方面看到下行，另一方面是美联储也会充分考虑到通胀和增长之间的平衡，所以激进的加息周期实际上已经过去。在这种情况下，美元指数突破105是较为艰难的。
