从2020年4月开始，随着中国率先走出疫情阴影，重拾增长轨道，中国经济正在日益主导全球经济周期的时钟速度。图1：大宗商品价格过去12个月迅速提升
其中，我们观察到，除大宗商品价格随着中国经济复苏而导致全球周期愈发协同之外，部分中国比较优势资产，也正表现出主导全球经济增长周期逻辑的潜能，比如家电产业。
以海尔智家(SH:600690)为代表的中国出海创牌龙头企业在二十多年后的今天，供应链、渠道、产品线以及管理半径全球五大洲充分落地，无论是供应链和物流网络的纵横四海，还是研发中心在诸多科技高地中的布局，亦或是营销中心和渠道的天下布武，使得中国品牌不断冲击并影响着全球消费者的心智。
及至此刻，遵循五大底层逻辑，我们或可以乐观地作出这一推论：龙头们20多年之力所塑造的中国家电基本盘，将借助天时地利人和共振出的外部催化势能，在未来一个十年以上的长周期内展现出巨大爆发力，当前已经是它们夯实全球化的关键节点，也是中国制造复制二战后日本品牌全球性崛起的关键窗口。
01
崛起：从规模到品牌加速过渡
让我们把时钟拨回20年前。
对当时尚处幼年期的中国家电企业来说，选择为国际品牌代工、出口创汇，是一个顺理成章的决定：一方面代工有3%-5%的稳定利润极易做大规模，另一方面也规避了出海创造品牌带来的水土不服的风险。
这一路径依赖的影响持续到了今天：2019年，凭借家电海外代工业务，美的集团的境外收入近1200亿，为行业最高。
尽管中国企业海外整体规模不断做大，但来自财务端的数据却昭示着个中冷暖：整个产业链最有价值的部分，掌握在出海创造品牌的家电龙头手中。
在这一点上，三家家电龙头的十年出海毛利率变化已经说明了问题：自主创牌的海尔智家，海外业务毛利率过去十年中从第三名一跃升至第一。海外战略在过去十年间的拐点式调整，透露出中国家电产业的长期判断：仅仅拥有规模是不够的，在中国制造大规模向全球输出的今天，及时调整航线，出海创牌，打造技术高地，走的路更远也更宽。
在海外创牌道路上，我们既看到以海尔智家为代表的先发者正迎来收获期，也看到整个行业正加速推进。
3月1日，美的集团（SZ:000333）宣布，旗下机电事业群完成对泰国日立压缩机工厂的业务交割，标志着美的机电事业群首个海外基地正式投产。
无独有偶，就在同一天，海信家电(SZ:000921)公告称，拟斥资约13.02亿元人民币认购日本三电控股株式会社定向增发，藉此将持有三电约75%的表决权，成为三电的控股股东。
很大程度上，中国家电企业走的这一条全球化道路，正在重演先发者海尔智家的创牌全球化崛起历程。而明确从代工向创牌的战略调整，是抓住历史机遇的第一步，当然也离不开天时地利人和的外部环境和内部管理。
02
天时：极限压力测试带来超周期渡劫
中国家电在过去20多年中搭建的全球交付半径，正迎来有史以来最大的机会窗口期。
我们以二战后的日本家电业的全球性崛起历史为参照系。
80多年前，刚刚结束二战满目疮痍的日本工业开始了艰难的重建，谁也不会想到，此刻的日本正在迎来前所未有的战后红利。在日本经济最困难的时候，日本作为美军的后勤基地，得到了大批订单。
一时间，一度全面停工的日本大批工厂满负荷运转，这无形中刺激了日本经济的发展。本以为彻底陷落的松下和日立等品牌，凭借站位美国主导的全球供应链，成功上岸，开工率迅速提升。
随着冷战开启，美国主导的后二战体系的全球市场对日本全面开放，一边是工业基础成功度过周期底部，一边是欧美市场中产市场全面启动，松下启动了长达50年全面纵横四海之旅，即使到今天，这波天时红利一直持续。图3：日本空调出货量至今持续增长
这个渡劫之后的赢家通吃的逻辑，残酷而又真实：不是所有人都能抗住周期，但一旦渡劫成功，熬到超长周期开启，那些胜者只会吃尽红利。
与日本类似，尽管过去一个周期的历史进程中，新冠疫情和贸易保护交替出现，对中国家电产业链进行最为极端的压力测试，但中国家电产业链的表现却逆势节节攀升。
在这样的压力之下，中国家电市场迎来了史上最大的反弹，2020年，中国家电业累计出口额837亿美元，同比增长18%，出口额规模保持历史同期最佳水平，且增速为近十年来最高。图4：中国家电产量始终增长
以冰箱为例，据海关数据显示，2020年全年累计出口冰箱6954万台，同比增长35.6%。其中，12月份，出口冰箱648万台，同比增长58.7%。
具体到历史进程中的个体——以此次冰箱周期最大的受益者海尔智家为例：受疫情影响，制冷行业整体下滑，但海尔智家却得以逆势而行。2020年Q3，海尔智家海外业务经营利润同比增长58%，制冷、洗涤、空气3大产业的自主品牌在20多个国家进入TOP3行列，领先优势全方位扩大。
这轮冰箱周期启动的细节变化里，我们可以对中国家电崛起的理由见微知著。
在海外疫情持续蔓延的情况下，家庭存储制冷需求显著提升，带动冰箱出口猛增，一些出口企业开足马力仍满足不了海外市场需求；欧美政府海量发钱的情况下，居民消费不跌反升；加上疫情肆虐之下，其他国家的家电供应链被持续颠覆，停工停产，需求大增而供应减少。
此长彼消之下，中国家电的超级成本优势和稳定性长期逻辑展露无遗。
即使以中长期视角来判断，在当下这个时间点，我们也可以借用一句来自对手的评价断言，中国家电产业已经成功度过了成本端的全球压力测试。
在之前美国白宫贸易办公室对中国制造业调查中，我们找到了一段客观中性的技术官僚风格的描述：
“到2015年，中国早已占据了全球28%的汽车生产，41%的船舶生产，超过50%的冰箱生产，超过60%的彩电生产，超过全球80%的空调生产。”图5：不断提高集中度的中国家电
字里行间，我们能读出其中对中国产业强大实力的深深无奈，这也可算的上是来自对手的对中国供应链的最高评价了。
像海尔智家这样的崛起故事有天时相助的成分：所有的竞争者心里都非常清楚，当你占据了全球80%以上的市场时候，任何外在压力都很难彻底颠覆这样的供应链。
03
地利：全球最大中产市场红利
哈佛大学东亚研究中心主任的美国学者傅高义的社会学研究代表作《日本第一》自1979年出版后，曾引起美国、日本及东亚社会和学界的巨大反响。图6：红极一时的日本第一
在书中，傅高义深入研究日本的现代组织、经济团体、企业文化和官僚制度等社会结构和管理案例之后，他认为日本的成功，并非来自传统的国民性、古已有之的美德，而是来自日本独特的组织能力、措施和精心计划。
日本社会的成功，产生了一亿人的中产，中产的巨大的购买力和对品质的高要求，对日本的家电产业产生了无比确定的结果：庞大的市场和对品质的极高要求。
相比之下，中国家电所倚仗的中国中产市场的巨大潜力，甚至可以让日本相形见绌：随着改革开放的进程，根据国家统计局发布的数据，我国中等收入劳动者有1.6亿多，约占全国从业人员总数7.7亿的20%；加上其赡养人口合计约为2.4亿人以上，约占全国人口总数13.6亿的18%。
