原标题 【海通策略】从茅指数调仓到宁组合——基金2021年二季报点评（荀玉根、郑子勋、余培仪）
来源 海通策略
核心结论：①21Q2偏股型基金份额和仓位齐升，结构上大幅偏向成长。②21Q2基金重仓股中宁组合指数成分股持股市值占比环比上升7．9个百分点至22．9%，茅指数成分股占比下降2．8个百分点至44．9%。③21Q2基金重仓股中电气设备、电子和化工市值占比明显上升，分别上升4．4、2．3和1．2个百分点，家电、银行和白酒市值占比明显下降，分别下降1．8、1．4和1．3个百分点。
从茅指数调仓到宁组合
——基金 2021年二季报点评
截止2021年7月21日上午10点，3423只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金中3141只已披露2021年二季报，披露率超过90%，已具备代表性，因此我们以此数据为样本进行分析。
1． 整体：份额略增，仓位上升
21Q2主动偏股型基金份额和仓位均上升。从份额看，21Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金份额分别为4600、24000、8800亿份，较21Q1分别增加100（2%）、850（4%）、150（2%）亿份。规模上21Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金资产净值分别为7900、34000、14700亿元，较21Q1分别增加900（13%）、4400（15%）、500（4%）亿元。
从仓位看，21Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为86.9%、83.6%、62.5%，较21Q1分别上升1.5、1.1、0.4个百分点，仓位整体上升。当前基金仓位均处于历史较高位，普通股票型基金仓位处于05年以来由低到高96%的分位，偏股混合型分位数为82%。
2． 风格：大幅偏向成长
截止21Q2，主动偏股型基金重仓股中A股持股市值占比为87.6%，港股持股市值占比为12.4%，相较21Q1港股持股市值占比环比下降0.7个百分点。
剔除港股后，从风格指数来看，我们以创业板指和中证500代表成长股，以上证50和中证100代表价值股来判断基金的风格偏好。依据21Q2基金重仓股统计情况，相较21Q1，Q2基金持仓风格上大幅偏向成长。具体来看，基金重仓股中创业板指成分股市值占比环比上升5.4个百分点至21.6%，创历史新高。2013年以来是一轮完整的风格轮换周期，13-16年为成长占优，16-19年中为价值占优，19年中至今为成长占优，21Q2中证100成分股市值占比环比下降7.7个百分点至42.6%，高于2013年以来的均值33.8%，处于13Q1的水平；上证50成分股市值占比环比下降2.5个百分点至22.4%，高于2013年以来的均值18.8%，处于14Q3的水平；中证500成分股市值占比环比下降1.0个百分点至9.5%，低于13年以来的均值16.5%，处于11Q4的水平。
考虑到基金重仓股中指数成分股的市值占比会受到成分股股价变动的影响，即某类成分股占比的上升可能只是因为成分股股价上涨而非成分股持股数提升，我们用成分股市值占比相对全部A股总市值中成分股占比（简称“超配”）来剔除部分股价变动的影响。以超配角度看，21Q2基金重仓股中上证50成分股相对总市值基准的超配比例环比下降0.6个百分点至0.4%，高于2013年以来的均值-9.2%，处于12Q1的水平；中证100超配比例环比下降5.1个百分点至6.0%，高于2013年以来的均值-6.2%，处于12Q3的水平；创业板指超配比例环比上升3.8个百分点至13.0%，高于13年以来均值8.1%，处于14Q2的水平；中证500超配比例环比下降1.0个百分点至-3.8%，低于13年以来的均值3.3%，创历史新低。
从板块来看，21Q2基金重仓股中，主板市值占比自21Q1环比下降7.7个百分点至71.8%，低于2013年以来的均值82.4%，处在15Q2水平；创业板市值占比环比上升6.3个百分点至24.2%，高于2013年以来的均值17.2%，处在15Q3水平；科创板市值占比环比上升1.4个百分点至4.0%，创历史新高。
