本周市场风险偏好提升，上证指数，沪深300，创业板指涨跌幅分别为0.29%，0.56%，0.26%。从行业指数来看，本周化工（3.39%）、家用电器（3.30%）、电气设备（2.42%）、非银金融（2.18%）、农林牧渔（1.71%）等行业表现相对较好，通信（-2.34%）、休闲服务（2.14%）、采掘（-2.08%）、钢铁（-1.67%）、综合（-1.38%）等行业表现靠后。
在此前的策略报告中，我们指出当前市场的休整从空间上看已经接近尾声，进一步向下空间不大，当前市场仍然处于有为期。本周市场继续企稳反弹，主要指数均小幅回升，印证了我们此前的判断。展望后市，资产荒下的结构牛依然是中期趋势。随着以煤炭、钢铁为代表的大宗商品价格的快速回落，以及涨价压力对下游的持续传导，中下游环节盈利状况正迎来边际改善。A股市场主线有望从前期的高景气（宁组合）+上游（周期）转变为高景气（宁组合）+下游（消费）。配置上继续维持适度均衡的理念：高景气的高端制造持续作为基础配置；部分增配估值合理、景气改善的消费品；部分配置估值低、风险释放充分的金融地产；收缩配置周期股，具有硬性需求支撑的周期品才具投资价值。
重点关注行业：新能车（锂电池）、光伏、汽车、食品饮料、家电、军工、银行、保险等。
1． 资产荒下的结构牛依然是中期趋势
1.1． 房地产税试点强化资产荒下的结构牛中期趋势
从微观流动性角度来看，居民资产配置的大逻辑支持仍然不变。10月23日，全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作的决定正式通过，备受关注的房产税改革试点终于官宣落地。随着房产税试点加速落地和近期部分区域房价的回落，“房住不炒”已经深入人心；另一方面资管新规过渡期仅剩最后两个月，大量银行理财需求面临转型。权益类投资有望取代房地产和银行理财成为居民资产配置的重要品种。我们跟踪的公募基金存量变化情况显示，8月存量权益类基金赎回压力明显缓解。对于A股来说，资产荒下的结构牛中期趋势正得到进一步强化。
