随着生活质量提高，人们对于消费地要求逐步的提高，中国的家电行业迎来新的发展潮流。在这场潮流中，老板电器（002508）抓住了时代机会，从手握三把老虎钳小厂，一路发展成为现在知名的厨房电器品牌。
可以说在国内消费升级过程中，老板电器也取得许多傲人的成绩，然而时过变迁，随着国内经济周期性的调整，老板电器也面临新的业务风险与挑战。
10月23日，老板电器公布了2021年第三季度的财报，在这份财报公布前老板电器的股价已经开启下跌模式，从最高49.05元,下跌至现在30元附近，股价暴跌近3成。
然而，从业绩上看，老板电器业绩并没有明显的颓势，2021年前三季度的营业收入达到70.71亿元，同比增长25.68%，归母净利润达到13.42亿元，同比增长19.56%。
按理说，良好的业绩，是股价最好的支撑，而老板电器股价却恰恰相反，良好的业绩并没有促进股价的上升。究其原因，主要是老板电器未来的发展预期发生了改变。
众所周知，股价是对公司预期的反应，股价变动意味着市场对公司未来业绩的预期变动。那么，是什么让市场对老板电器预期做出了改变？在这波股价与业绩背离中，有哪些因素值得我们关注？
一、成本压力增加，应收账款存在风险
老板电器作为家电制造业，金属等大宗原材料价格上涨对其业绩影响较大。目前，国内的CPI与PPI走势进一步分化，两者之间的“剪刀差”扩大，这意味着下游制造行业的经营状况将面临更大的挑战，企业成本压力进一步加剧。
根据光大证券研报称，老板电器第三季度毛利率下滑幅度较大。2021年1至3季度，老板毛利率为56.1%，同比下降1个百分点，其中第3季度毛利率55.7%，同比下降4.3个百分点，第三季度下滑较大主因去年同期基数较高以及原材料成本持续高位。
（数据来源：根据老板电器2021年半年报整理所得）
事实上原材料价格影响可能更加严峻，老板电器采用的是代理制，在代理商的门面放置一定数量的产品，消费者购买产品时才会确认收入。因而老板电器库存商品较多，在原材料的存货上相对较少，整体销售的收入确认慢。随着库存商品的消耗，高企的原材料价格将会进一步增加企业成本。
除了成本压力外，老板电器应收账款也令人担忧。由于老板电器与恒大地产存在深度的合作关系，在此次三季报中，老板电器的应收账款引发市场的关注。在投资者关系平台上，对市场所关注恒大应收账款问题，公司答复“公司与恒大一直保持良好的合作关系，目前合作一切正常”。
而这正常背后，却是应收账款的激增。三季报显示，老板电器的应收账款比年初增加69.15%，对此增长，公司在财报中解释道主要系本期公司收入规模增长以及部分应收票据转为应收账款所致。
