作者 | 紫枫
流程编辑 | 小白
相比前三季度整体数据，主流公司第三季度全部出现业绩增速下滑甚至负增长的情况。
今天，风云君给各位捋捋家电行业三季报的表现。
考虑到家电行业上市公司较多，风云君选取10家营收、市值规模相对较大的上市公司作为参考。
风云君的观点非常鲜明：要了解一个行业，其实看有代表性的公司，龙头公司的公开信息更是核心。这些“老炮儿”才是真正在市场里摸爬打滚，见解远比绝大多数行业分析师要深刻得多，根本不需要“退而求其次”。
一、小家电销量下滑，公司业绩增速“倒退”
先看着10家公司前三季度营收和归母净利润情况：
10家公司中，营收和归母净利润增速最快的是火星人(300894.SZ)，分别达59%和75.7%。
三巨头之一的海尔智家(600690.SH)利润表现亮眼，营收虽增长10.1%，归母净利润增速达57.7%。
而美的集团(000333.SZ)、飞科电器(603868.SH)的营收增速明显低于归母净利润增速，新宝股份(002705.SZ)的利润甚至下跌了34.6%。
然而，根据公开资料显示，今年第三季度我国家电市场的零售额规模为1595.2亿元，同比下跌4.0%，而上半年是增长了13.1%。
相比前三季度，这10家公司第三季度全部出现业绩增速下滑甚至负增长的情况。
在三巨头里，格力电器(000651.SZ)营收和归母净利润出现双位数下跌，表现不如美的集团和海尔智家，仅美的集团保持增长。
九阳股份(002242.SZ)、小熊电器(002959.SZ)、新宝股份等小家电企业全部出现业绩下滑的情况。
从销量看，根据奥维云网数据显示，今年前3季度，13种厨房小家电有11种销售额同比下降。
其中，去年疫情期间的诸多网红家电产品表现不佳，料理机销售额同比下降32.46%，破壁机同比下降34.14%，榨汁机同比下降28.69%。
相比之下，电饭煲、电蒸锅等厨房刚需产品销售额波动较小。前9月，电蒸锅销售额同比增长2.41%，电饭煲和电炖锅销售额同比下降幅度在20%以内。
对于这种情况，风云君认为，这些网红产品此前之所以能热销，是因为顺应潮流，满足大家对精致生活的追求。
但是随着国内消费市场的不断升级，小型家电已经出现了淘汰率高、更新换代快、价格战严重等现象。如果技术含量不足以形成较高的门槛，很容易形成同质化竞争。
而电蒸锅、电饭煲这些常用厨具的需求很稳定，大伙基本会选择质量有保证的大品牌。
因此，技术和产品创新、品牌和渠道建设才是家电企业的立身之本，市场竞争激烈，企业很难仍躺在过去的功劳簿上。
二、原材料成本上行，企业盈利“扑街”？
然而，除了下游市场需求不振且激烈竞争以外，家电企业在供应链上也遇到很大的挑战。
尤其是原材料的涨价。
家电行业的主要原材料包括铜材、钢材、铝材和注塑件等。
钢材综合指数目前比年初涨幅约为12.5%，年内高位是5月份的增幅达40%，今年整体波动很大。
（来源：东方财富Choice终端）
南华沪铜指数的年内涨幅约18.3%。
（来源：东方财富Choice终端）
南华沪铝指数的年内涨幅约为23%，最高涨幅约32.5%。
（来源：东方财富Choice终端）
家电行业原材料占营业成本的比例非常高，如美的集团2020年占比达84%，海尔智家是83.2%，老板电器达87%，因此原材料价格的上涨，对企业的盈利能力造成比较大的压力。
从今年三个季度的表现看，第三季度10家企业有6家出现毛利率下滑的迹象，或许是和同期钢材和铜价格极高有一定关系。
下表是10家企业第二季度和三季度的毛利率情况：
小熊电器两个季度的毛利率分别下降4.12和1.05个百分点，九阳股份第二季度下降了2.2个百分点，火星人和老板电器在第三季度分别下降7.81和4.34个百分点。
不过，家电巨头一般议价能力较强，面对原材料价格大幅波动，上游供应商在短期内一般不会冒着失去客户关系的风险大幅涨价。
而对于成本上涨，公司可以一定程度上通过提价来传递给下游消费者，尤其是对于品牌和渠道有优势的公司来说，原材料涨价的影响就更小了。
根据美的集团2021年半年报显示，空调市场线上均价同比提高12.7%，冰箱线上和线下市场分别提价16.3%和12.3%，扫地机器人线上市场均价同比提升近40%，洗衣机、热水器等常用家电也出现提价情况，对毛利率的影响就相对较小。
因此，部分竞争格局优秀的企业，如海尔智家两个季度的毛利率不减反增，分别上升了3.13和2.4个百分点，稳定在30%以上。
另外，风云君发现，虽然今年外销需求依然比较旺盛，但是新宝股份、美的集团这类海外营收占比较高的家电企业均出现外销毛利率大幅滑坡的情况。
美的集团今年上半年的外销毛利率下降了4.3个百分点，而国内仅仅下跌了0.8个百分点。
